A股三度被拒，但这次MSCI给了一个承诺
编者按：北京时间2016年6月15日凌晨5:00，MSCI明晟发表公告表示，暂不将中国A股纳入到其全球基准指数中。中国A股将继续保留在2017年评估系列之中。
这不是MSCI第一次对A股Say No。2013年，A股首次入选MSCI“潜在升级市场观察名单”，但2014年6月，MSCI宣布暂不将A股纳入其新兴市场指数；2015年MSCI再度婉拒A股，并提出了一系列有待解决的问题。
只是这一次，各方对A股的“赶考”和“落榜”似乎更为关注，原因何在？A股又为何对MSCI“执念”不断？“落榜”或者“高中”，会对股市造成什么影响？来跟CF40小编一起了解一下吧。
为什么各方对A股第三次“闯关”特别关注？
这要先看一下上一次A股遭拒是什么原因。
2015年6月10日，MSCI公司宣布暂未将A股纳入新兴市场指数，并提出了三个关键性问题：QFII（合格境外机构投资者）额度分配过程、资本流动性限制和权益所有权认定。
如今历时一年，这些问题解决了吗？
今年2月国家外汇管理局发布《合格境外机构投资者境内证券投资外汇管理规定》明确指出，不再对单家QFII设置统一的额度上限，而是根据资管规模的一定比例作为获取基金额度的依据；对于投资本金的汇入不再设置期限的要求；对于投资者投资本金的锁定期也从一年大幅缩短至三个月。
针对投资者担心的权益所有权的认定问题上，证监会分别针对沪港通和QFII/RQFII（人民币合格境外投资者）的权益持有人进行了认可。证监会在去年5月21日发布声明，认可沪港通下名义持有人制度，确保境外投资者通过香港中央结算公司持有沪股通股票所享有的权益；今年5月6日，证监会再次发布声明，认可“名义持有人”和“证券权益拥有人”的概念，尊重QFII、RQFII客户资产独立于资产管理人资产的安排，A股账户支持相关专户理财证券权益拥有人所享有的财产权利。
可见，为提高A股纳入MSCI的概率，中国监管层做了大量努力，基本解决了上述关键性问题。某种程度上，这也增加了各方对A股纳入MSCI的预期。再加上一直以来各大媒体（包括海外媒体）不停宣传A股本次被纳入MSCI大家庭的“高度可能”，也导致了市场对此兴趣的突然增高。
而且，正因为已经是第三次“闯关”了，所以大家才会特别关注啊！毕竟MSCI还是挺牛的对不对？这就好比申奥，人们的期待值和关注度只会越来越高，断然无走低一说。
为什么A股此轮又落选？
官方说法——
MSCI当天公布的2016年度全球市场分类评审结果说，大多数投资者认为，QFII额度分配和资本流动限制的相关制度进展以及交易所停牌新规的执行效果仍需要一段时间去观察。而且，QFII每月资本赎回不超过上一年度净资产值20%的额度限制尚存。包括共同基金在内的，有法定义务满足客户赎回的这一类型投资者仍视此项限制为投资A股的重要阻碍，认为这个问题必须得到圆满的解决方案。最后，中国交易所对涉及A股的金融产品进行预先审批的限制仍未得到有效解决。
通俗解释——
1、中国上市公司说停牌就停牌，这不太好吧？
无论谁投资股市，都是冲着赚钱去的，没人想被套牢。如果中国上市公司说停牌就停牌，老外只能眼睁睁看着钱砸在里面，这不公平也不合理。中国的上市公司想停牌多久就停牌多久，投资A股充满了巨大的不确定性，老外心里还是怕怕的。
尽管今年5月底，针对广为诟病的A股上市公司随意停牌机制，上交所与深交所同时对外发布停复牌新规，严控停牌时限，加强对停复牌机制的监管，其中指出，重大资产重组的停牌时间不超过3个月。但老外也不傻——风险之下，还是再多观察一阵吧。
2、资金管制严格，海外投资者不能及时撤回投在A股的钱，这很痛苦的好吗？
我国对海外投资者一向很严格，按照规定，海外投资者每月能从A股上赎回的资本额度不能超过其上一年度净资产值的20%，虽然规定严格，但是能防止海外投资者恶意做空中国股市。
但对于海外投资者来说，资金要被中国严格管制，自由度太低。投资中国A股，进来容易出去难，特别是还有资本项目下的兑换麻烦，想赚点钱见好就收，可不是一件容易的事情。关键是，中国的股票市场还不是很完善，充满了各种未知，此时投资有点担风险。
当然，前文已提到，中国政府对此问题也是做了一番努力的。但鉴于目前中国不可能完全废除配额制度、不可能实现资本的完全自由流动，因此MSCI还是那句话：再看看。
3、一个存在严格行政管制的A股市场，谁敢放心参与进来？
事实上，中国A股市场最重要的问题是存在过度的行政干预。比如，哪家企业有资格IPO、IPO的时间以及IPO的价格等，市场与投资者没有话语权；证监会有权随时关闭一级市场、暂停IPO，也有权随时开启一级市场、重启IPO……
正如富国银行全球市场策略师主管Paul Christopher所称，MSCI针对中国A股的决定表明，中国仍然是一个封闭的新兴经济体，中国所采用的市场技术并不受全球投资者欢迎，MSCI希望等待并检视中国在市场改革方面的决策。
因此，A股“闯关”MSCI的最大短板，不是三两个技术指标或法规条款修改的问题，而是A股制度深层次的问题，说得再直白一些，也就是市场化、法治化、国际化程度不达标。
“落榜”的后果是不是挺严重的？
想太多了，放宽心，没事的。
先来一张图，看懂纳入MSCI对A股有何意义：
可见，短期来看，影响更多的可能是来自于情绪层面，特别是在目前A股低迷的背景下更是如此。资金面来看，增量资金不会立刻兑现，即便今年A股被纳入MSCI指数，正式生效的时间也要到2017年7月。
根据汇丰银行此前预测，若MSCI将A股纳入新兴市场指数，届时A股占新兴市场指数的权重约为1.1%，将有200~300亿美元资金从主动型和被动型资产管理公司流入A股。显然，相较于近期A股每日1-2万亿左右的成交金额和56万亿的流通市值，A股纳入全球指数所吸引的国外增量资金配置可谓是杯水车薪。
更重要的是，随着未来资本市场的继续开放、国内与国际市场互联互通的继续加速，A股被纳入MSCI指日可待。
事实上，MSCI在拒绝A股的同时，也给出了一个“承诺”——
基于对中国当前开放市场所取得的显着进展以及持续推进改革所做出努力的认可，MSCI表示中国A股将会保留在2017年纳入新兴市场的审核名单上。"假若以上提及方面在2017年6月之前出现显著的积极进展，MSCI不排除在年度市场分类评审的例行周期之外提前公布纳入A股的可能性。"
（CF40综合凤凰财经、财新网、每日经济新闻、华尔街见闻等）
近期文章精选：
聚焦第八轮中美对话·看点 | 易纲：中方将在美国设立人民币清算行
聚焦第八轮中美对话·声音 | Richard Cooper：人民币国际化的未来